【宏观】沪铜 谨防回调风险

2019-12-11 10:41 编辑:益K线 作者:欧阳玉萍
摘要: 一方面,国内冶炼企业生产进度在不断提速,这意味着铜矿供需矛盾短期内难以扭转;另一方面,目前用铜主要领域的改善程度仍有限。因此,对于此轮沪铜反弹行情不宜过于乐观。

受美国11月非农数据表现大超预期,叠加国内政治局会议强调加强基础设施建设等因素带动,沪铜近日强势反弹,主力合约突破48000元/吨关口的压制。此轮反弹主要受宏观情绪刺激,随着后期乐观情绪的减退,在供需紧平衡的格局下,沪铜需谨防回调风险。

全球铜精矿供应偏紧

当前全球铜矿供给处于低位水平,预计2019年全球铜精矿产量约为1720万吨,同?#20173;?#38271;约2.3%,仍处于低速增长周期。2019年冶炼产能和铜矿周期的错配加剧了铜精矿市场的紧张情况。近期冶炼厂和矿山之间陆续签订明年长单,长单价格大多在 60 美元/吨以下,市场对明年的 TC 仍不乐观。

2019年国内铜精矿新增需求将在40万—50万吨,但铜矿增长仅为10万—15万吨,铜精矿供应偏紧。2019 年 10 月铜精矿产量 15.2 万吨,环比?#38505;?2.65%,同比?#38505;?17.25%;1—10 月铜精矿产量 130.5 万吨,较去年同期?#38505;?4.2%;10 月铜精矿产量小幅?#38505;牽?#19968;方面是由于矿山年底的冲量需求提升了开工的积极性;另一方面则是矿企改进浮选工艺奠定了增产的基础。10月铜精矿进口量大幅增长至191.4万吨,同?#20173;?#21152;21.99%,环?#20173;?#21152;21.08%。主要进口国家前三位分别是智利、秘?#22330;?#22696;西哥。其中智利精矿大量进口到我国较9月增量21%,这表明智利矿端供应在当月趋于稳定,铜矿紧张?#36136;频玫交?#35299;。与此同时,在废铜进口趋紧的背景下,国内电解铜原料需求增加,进口铜精矿在我国铜工业原料构成的占比进一步提升。总体来看,目前铜精矿市场仍处于紧平衡格局,接货方议价能力偏弱,处于被动状态。

国内精炼铜产量稳定增长

从国内铜供应情况来看,我国铜冶炼厂项目近两年投放较为密集,SMM预计2019 年仍有超 70 万吨的年度产能将要投放。2019 年产量预计为 950 万吨,增速 为8.6%。11 月SMM全国电解铜产量为 77.66 万吨,同?#20173;?#38271; 12.7%,环?#20173;?#38271; 2.4%;2019 年 1—11 月全国电解铜累计产量 800 万吨,较去年?#21046;健?1 月部分铜企年底冲量叠加新线投产,推动产能利用率大幅回升。10月精炼铜进口总量31.1万吨,同?#20173;?#21152;2.22%,环比减少1.11%。1—10月中国进口精炼铜276.98万吨,同比下降10%。在今年精炼铜需求量增幅?#19979;?#30340;同时,今年进口盈利窗口长期关闭,限制了进口铜增量。但今年废铜进口量大幅下滑,对精炼铜进口量会有一定的托底作用,因此预计四季度精炼铜进口量不会大幅增长。

2019年,废铜进口量同比仍?#26377;?#25910;缩态势。我国10月进口废铜8.66万吨,环比下滑44.08%,同比下降49.07%。1—10月废铜进口量为132.3万吨,较上年同期减少32.01%。废铜进口量大幅缩减,表明国家对废金属进口管控力度较强。2019年7月1日起开始执行“废六类”转限?#35780;?#36827;口政策,坚决强化洋垃圾非法入境管控。近日公布了2019年第 15 批建议批准的限制进口类申请明细表,总计配额量7970吨。目前铜废碎料进口批文总计7批,2019年第四季度批文进口配额量7.64万吨,环比三季度批文进口大幅减少68.66%。2019年铜废碎料涉及配额总计56.06万吨。以含铜量的平均品位82%计算,则总计进口量45.97万实物吨。考虑到今年废铜进口含铜量大幅上升,因此实际金属量同比下降幅度有限,预计2019 年全年进口废铜同比将减少 16 万金属吨。目前废铜厂?#39029;?#36135;偏弱,整体废铜成交一般。

汽车行业静待拐点

从国内汽车行业运行情况来看,10月汽车销量环比?#26377;?#30528;9月的增长趋势,同比降幅则?#20013;?#25910;窄。10 月汽车产销量分别完成 229.5 万辆和 228.4 万辆,比9月分别增长 3.9%和 0.6%,比上年同期分别下降 1.7%和 4%,产销量降幅比9月收窄分别为 1.2%和 4.5%。自2018年以来,库存预警指数长期位于警戒线之上,2019年四季度开始得到明显改善。2019年10月经销商库存预警指数为62.4,同比下降6.73%。在低基数效应影响下,11?#36718;?#31471;销量增速有望继续改善。后期全国范围内将继续推行汽车限购政策的放宽,具体措施的出台有利于带动行业需求的?#27492;鍘?#20294;汽车行业的运行?#38382;?#20986;现反转,仍需?#25176;?#31561;待。

空调行业继续回暖

10月空调销量?#26377;?#30528;9月的回暖趋势。根据产业在线数据,10月空调总销量 772 万台,同比提升 3.1%,其中内销 506.6 万台,同?#20173;?#38271;1.4%,出口265.4 万台,同?#20173;?#38271;6.4%。2019 年 1—10 月空调累计总销量 13072.5 万台,同比下降1%,其中内销 8058.5万台,同比下降 0.6%,出口5014 万台,同比下滑 1.5%。内销方面,在经历了8—9月新年开盘经销商集中提货后,10月内销继续上升。鉴于2018年11—12月内销出货基数较低,?#23452;?#21313;一期间龙头企业加大了电商促销力度,预计今年11—12月有望?#26377;?#21069;期涨势,并推动全年空调内销出货实现正增长。外销方面,二季度表现疲软对全年数据构成拖累,二季度后海外需求及贸易政策未出现重大变化,海外订单企稳,目前出口保?#27835;?#20581;,11—12月出口订单有望继续温和增长。中期来看,空调内销在明年有望继续回暖。一方面, 2020年是?#19994;?#19979;乡十年,潜在更新需求将上新台阶。另一方面,气候观测报告预计明年为中国炎夏,这将促发空调的更新需求,将2019年中国南方凉夏未?#22836;?#30340;和明年炎夏要?#22836;?#30340;更新需求?#22836;?#20986;。因此,预计明年家用空调内销同?#20173;?#36895;将明显提升。

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电网投资难达年度目标

电力消费是拉动铜需求的关键点,跟踪往年电网数据,观察到电网的集中投资建设多集中在年末。前期国网预计2019年国网投资将达到8126亿元,较2018年实际投资同?#20173;?#38271;4.84%。但2019 年1—10月,电网基本建设投资完成额累计?#21040;?#20026;3415亿元,累计同比下降 10.5%,仅完成年度目标的42%。且近日国?#19994;?#32593;发布通知称要进一步严格控?#39057;?#32593;投资,因此预计今年将难以达成年度目标。

综上所述,目前经贸?#36136;?#22797;杂多变,宏观面仍存有不确定性,市场应保持谨慎态度。基本面上,一方面,铜原料端供应的紧张格局料将?#20013;?—3个月。在国内废铜新政策未落地前,进口精矿在我国铜工业原料的占比仍在加大。与此同时,国内冶炼生产的进度在?#20013;?#25552;速,这意味着铜矿供需矛盾在短期内难以扭转;另一方面,目前用铜主要领域的改善程度仍有限。虽然空调行业回暖,但电网投资完成年度目标?#35759;熱云?#22823;,消?#35759;?#26377;待更明显的回暖信号支撑。总体而言,在利好有限的背景下,对于此轮沪铜反弹行情不宜过于乐观,预计后市沪铜将走出冲高回落行情

市场快讯
1970-01-01

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